價(jià)值為綱：投資體系構(gòu)建要點(diǎn)及案例分析

第一章 基于內(nèi)在價(jià)值判斷的投資 1第二章 價(jià)值投資的框架體系 5一、格雷厄姆的“煙蒂”還有沒(méi)有用 6二、以內(nèi)在價(jià)值為核心 101. 自由現(xiàn)金流 112. 折現(xiàn)率就是“不確定系數(shù)” 133. 未來(lái)到底有多遠(yuǎn) 16三、由內(nèi)在價(jià)值看投資的真面目 171. 投資是面向未來(lái)的，過(guò)去的表現(xiàn)對(duì)于企業(yè)價(jià)值來(lái)說(shuō)毫無(wú)意義 182. 凈利潤(rùn)與企業(yè)價(jià)值并無(wú)直接關(guān)系 183. PE、PB與估值毫無(wú)關(guān)系，高PE不代表危險(xiǎn)，低PE也不代表安全 184. 成長(zhǎng)性是優(yōu)秀企業(yè)的前提 195. 高增長(zhǎng)的企業(yè)并不一定有高投資價(jià)值 196. 是否分紅、分紅多少與企業(yè)的投資價(jià)值無(wú)直接關(guān)系 207. 企業(yè)的投資價(jià)值與是否具有周期性也無(wú)必然關(guān)系 208. 確定性就是價(jià)值 209. 價(jià)值投資是一場(chǎng)需要中途下車的長(zhǎng)跑，長(zhǎng)期持有只是客觀的結(jié)果，不是一種策略 21四、能力圈的邊界和安全邊際 22五、市場(chǎng)是用來(lái)利用的，請(qǐng)勿與其較勁 261. 認(rèn)識(shí)市場(chǎng)先生 262. 認(rèn)識(shí)自己 27六、正確的風(fēng)險(xiǎn)觀 281. 波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn) 292. 本金的永久性損失或長(zhǎng)期回報(bào)不足 293. 股權(quán)思維和回撤 304. 風(fēng)險(xiǎn)、失敗和運(yùn)氣 315. 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì) 32七、分紅有那么重要嗎 33八、買入遠(yuǎn)比賣出重要 35九、買入與持有的“悖論” 37第三章 價(jià)值投資者的自我修養(yǎng) 39一、價(jià)值投資者是全能選手 411. 合格的價(jià)值投資者是知識(shí)淵博的 432. 合格的價(jià)值投資者是謙和的 443. 合格的價(jià)值投資者具有客觀的能力 444. 合格的價(jià)值投資者是淡泊名利的 455. 合格的價(jià)值投資者是孤獨(dú)的 46二、理解和評(píng)價(jià)生意 471. 商業(yè)模式?jīng)Q定生意的基因 472. 生意特性 563. 商業(yè)模式?jīng)Q定估值水平的底層邏輯 584. “隱形冠軍”市場(chǎng) 615. 對(duì)周期的認(rèn)識(shí) 63三、企業(yè)的成長(zhǎng)空間和天花板 691. 決定企業(yè)成長(zhǎng)的“五要素” 692. 持續(xù)的高增長(zhǎng)是悖論 703. 可持續(xù)的穩(wěn)健成長(zhǎng)才是好成長(zhǎng) 724. 慎言“天花板” 73四、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與護(hù)城河 751. 典型的自創(chuàng)護(hù)城河種類 772. 品牌護(hù)城河 79五、企業(yè)管理和企業(yè)文化 831. 賽車與賽車手 842. 好賽車與賽道 853. 賽車手與后勤保障團(tuán)隊(duì) 864. 制度與企業(yè)文化 885. 篤行致遠(yuǎn) 896. 聽(tīng)其言，觀其行 91第四章 學(xué)會(huì)使用財(cái)務(wù)工具 93一、財(cái)務(wù)的用法 951. 財(cái)務(wù)分析的作用是證否 952. 脫離了商業(yè)模式和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的財(cái)務(wù)分析都是無(wú)稽之談 973. 財(cái)務(wù)體系的重要思想及會(huì)計(jì)的局限性 101二、從權(quán)益凈利率出發(fā) 1041. 什么是權(quán)益凈利率 1042. 為何從權(quán)益凈利率的角度觀察企業(yè) 105三、資產(chǎn)負(fù)債表透視 1061. 根據(jù)商業(yè)實(shí)質(zhì)，重新界定貨幣資金 1072. 深入考察往來(lái)項(xiàng)目 1083. 存貨的真實(shí)價(jià)值 1104. 固定資產(chǎn)和在建工程的關(guān)注點(diǎn) 1115. 長(zhǎng)期股權(quán)投資和商譽(yù)的來(lái)龍去脈 1136. 金融工具 1187. 被忽視的無(wú)形資產(chǎn) 1208. 遞延所得稅的由來(lái) 1219. 帶息負(fù)債才是最要緊的債務(wù) 12210．少數(shù)股東權(quán)益的由來(lái) 125四、利潤(rùn)的形成——利潤(rùn)表的邏輯 1271. 利潤(rùn)的“虛幻”與“多變” 1282. 盈利能力和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力 1303. 真實(shí)的資本回報(bào) 132五、從凈利潤(rùn)到現(xiàn)金流 1361. 凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流的差異 1362. 通過(guò)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)特征為企業(yè)“畫(huà)像” 139六、警惕財(cái)務(wù)造假 1431. 財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī) 1442. 財(cái)務(wù)造假的手段 1453. 財(cái)務(wù)造假的線索 150第五章 估值藝術(shù) 155一、估值的藝術(shù)性 156二、我的PE觀 158三、“未來(lái)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)”的實(shí)踐 160第六章 一場(chǎng)關(guān)于認(rèn)知的實(shí)踐之旅 165一、公司研究的檢查清單 166二、貴州茅臺(tái) 1681. 茅臺(tái)那點(diǎn)事兒 1692. 茅臺(tái)值多少錢 1733. 點(diǎn)評(píng) 178三、上海機(jī)場(chǎng) 1791. 特殊情況下的上海機(jī)場(chǎng) 1792. 上海機(jī)場(chǎng)迎來(lái)“救火隊(duì)員” 1823. 點(diǎn)評(píng) 185四、濟(jì)川藥業(yè) 1861. 主要產(chǎn)品及地位 1862. 濟(jì)川藥業(yè)的商業(yè)模式 1883. 客觀評(píng)價(jià)濟(jì)川藥業(yè) 1894. 濟(jì)川藥業(yè)未來(lái)的發(fā)展路徑 1905. 點(diǎn)評(píng) 193五、牧原股份 1931.“ 非瘟周期”的下半場(chǎng) 1942. 為什么選擇牧原股份 1943. 為什么牧原股份擴(kuò)張最快 1954. 牧原股份低成本的來(lái)源 1955. 點(diǎn)評(píng) 197六、萬(wàn)華化學(xué) 1971. 萬(wàn)華化學(xué)的投資邏輯 1982. 萬(wàn)華化學(xué)2020 年年報(bào)分析 2003. 點(diǎn)評(píng) 207七、南極電商 2081. 中國(guó)電商領(lǐng)域的“好市多超市” 2082. 復(fù)盤(pán)南極電商的暴跌之旅 2143. 點(diǎn)評(píng) 218寫(xiě)在結(jié)尾的話 219