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內(nèi)容簡介

　　過去二三十年來，金融領(lǐng)域一些最偉大的進步均出現(xiàn)在風(fēng)險管理領(lǐng)域。理論的發(fā)展使我們能夠分解風(fēng)險因素，從而更好地對風(fēng)險因素進行識別與定價。新的工具不斷被創(chuàng)造出來，使得從業(yè)人員能夠更積極地管理風(fēng)險，適時剝離不適合持有的風(fēng)險敞口，同時保留（或杠桿化）那些可以反映他們相對優(yōu)勢的風(fēng)險敞口。實際結(jié)果是，風(fēng)險管理工具市場呈指數(shù)級增長?，F(xiàn)在，所有類別的機構(gòu)和投資組合經(jīng)理都在積極使用這些工具。風(fēng)險管理新技術(shù)背后的基本邏輯依賴于數(shù)學(xué)創(chuàng)新。這些復(fù)雜的新興方法具有重要的優(yōu)勢，但也有其局限性，其關(guān)鍵優(yōu)點是分析的嚴(yán)謹(jǐn)性。這種嚴(yán)謹(jǐn)，輔以現(xiàn)代信息技術(shù)的計算能力，使投資組合經(jīng)理能夠快速評估單個工具的風(fēng)險特征，并衡量其對投資組合整體風(fēng)險結(jié)構(gòu)的影響。

作者簡介

　　楊瑞成，內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院二級教授，博士后，研究生導(dǎo)師。2021年獲內(nèi)蒙古自治區(qū)“突出貢獻專家”稱號，2015年獲內(nèi)蒙古自治區(qū)“草原英才”稱號。主要從事金融風(fēng)險管理、金融統(tǒng)計分析等方向的相關(guān)研究工作。先后主持國家自然科學(xué)基金項目3項、中國博士后科學(xué)基金項目1項、人文社科基金項目1項。國內(nèi)外以第一作者發(fā)表科研論文40余篇，出版專著5部。邢偉澤，東北財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士研究生。主要從事金融風(fēng)險管理、氣候風(fēng)險與金融穩(wěn)定研究。先后參與國家社科重大基金項目1項、國家自然科學(xué)基金項目2項。在Emerging Markets Review、《中國管理科學(xué)》、《中國農(nóng)業(yè)資源與區(qū)劃》發(fā)表論文3篇。游瑋，天津財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士研究生。主要從事金融風(fēng)險管理與資產(chǎn)定價研究。在《財經(jīng)理論與研究》、2019年第五屆計算機網(wǎng)絡(luò)和信息系統(tǒng)國際會議及第39屆中國控制會議發(fā)表論文3篇。

圖書目錄

第1章　緒論 001
1.1　研究背景 002
1.2　研究意義 003
1.3　研究方法 004
1.4　結(jié)構(gòu)安排 005
第2章　基本概念與理論描述 007
2.1　信用違約互換介紹 008
2.1.1 信用違約互換參與主體 008
2.1.2 標(biāo)的資產(chǎn) 009
2.1.3 信用事件 010
2.1.4　信用違約互換交易機制 010
2.2　金融風(fēng)險管理理論 012
2.2.1 設(shè)定目標(biāo)風(fēng)險水平 012
2.2.2 識別風(fēng)險的類別 012
2.2.3 量化風(fēng)險值 013
2.2.4 控制風(fēng)險 013
2.3　CDS交易對手風(fēng)險 015
2.4 信用衍生品定價理論 016
2.5 投資組合理論 017
2.6　VaR理論 018
2.7　CVaR理論 019
2.8　Markowitz的均值方差模型 020
2.9 魯棒優(yōu)化原理 020
2.10　CVaR魯棒均值方差優(yōu)化理論 021
第3章　簡約模型下違約概率的測算及衍生品定價 023
3.1 基于雙因子CIR違約強度過程的違約概率測算 024
3.2 基于卡爾曼濾波的雙因子CIR模型參數(shù)估計 025
3.2.1 狀態(tài)空間模型構(gòu)建 025
3.2.2 卡爾曼濾波遞歸 027
3.2.3　違約強度初值估計 029
3.3 約化方法框架下不考慮交易對手風(fēng)險的CDS價差測算 030
3.3.1 CDS固定支付端現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算 030
3.3.2 CDS或有賠付端現(xiàn)金流的現(xiàn)值計算 030
3.4 約化方法框架下考慮交易對手風(fēng)險的CDS價差測算 033
第4章　CRMW風(fēng)險緩釋效用目標(biāo)跟蹤的債券投資組合優(yōu)化策略研究 037
4.1　CRMW 風(fēng)險緩釋能力度量結(jié)構(gòu)創(chuàng)建 038
4.1.1　債券風(fēng)險加權(quán)收益率測算 038
4.1.2　“債券 CRMW”風(fēng)險加權(quán)收益率測算 039
4.1.3　基于分位點的CRMW風(fēng)險緩釋效用構(gòu)建 039
4.2　市場平均風(fēng)險緩釋效用目標(biāo)跟蹤的投資組合優(yōu)化模型構(gòu)建 042
4.2.1 仿真分析 044
4.2.2 結(jié)論 055
4.3　平均總體風(fēng)險緩釋目標(biāo)跟蹤的債券投資組合優(yōu)化模型構(gòu)建 056
4.3.1 仿真分析 058
4.3.2　基于平均總體風(fēng)險緩釋目標(biāo)跟蹤的投資組合優(yōu)化仿真（模型Ⅱ）059
4.3.3 仿真分析結(jié)論 069
4.4　動態(tài)風(fēng)險緩釋目標(biāo)跟蹤的投資組合優(yōu)化模型構(gòu)建 070
4.4.1 仿真分析 072
4.4.2 不同風(fēng)險轉(zhuǎn)移比的投資組合優(yōu)化仿真分析 077
4.4.3　不同目標(biāo)收益率的投資組合優(yōu)化仿真分析 079
4.4.4　不同分位點及風(fēng)險轉(zhuǎn)移比的投資組合優(yōu)化仿真分析082
4.4.5 結(jié) 論 086
第5章　具有CDS保障的投資組合魯棒優(yōu)化研究 087
5.1 具有CDS保障的信用債投資組合收益度量 088
5.1.1　信用債在整個生命周期內(nèi)不發(fā)生違約 088
5.1.2　信用債違約時刻 089
5.1.3　信用債違約時刻 089
5.2 魯棒優(yōu)化模型構(gòu)建 091
5.3 仿真分析 093
5.3.1 參數(shù)估計 094
5.3.2　CDS價差測算結(jié)果分析 096
5.3.3　具有CDS保障的信用債投資組合魯棒優(yōu)化策略 097
5.4　對比分析 112
5.4.1 具有CDS保障和不具有CDS保障的信用債投資組合穩(wěn)健最優(yōu)收益比較112
5.4.2 魯棒優(yōu)化策略與Markowitz均值-方差策略下投資組合決策比較116
5.5　研究結(jié)論 120
第6章　基于CVaR魯棒均值-方差模型的債券投資組合優(yōu)化研究——以是否選擇CDS緩釋債券違約風(fēng)險為視角 123
6.1　選擇CDS保護的模型構(gòu)建 124
6.1.1　無CDS保護的信用債隨機收益測算 124
6.1.2　有CDS保護的信用債隨機收益測算 126
6.1.3　選擇CDS保護的模型構(gòu)建 129
6.2　基于CVaR魯棒-均值方差模型的投資組合優(yōu)化策略 130
6.3　仿真分析 134
6.3.1 債券選取 134
6.3.2　雙因子CIR模型的參數(shù)估計 135
6.3.3　考慮交易對手風(fēng)險的CDS價差測算結(jié)果 136
6.3.4　不同交易對手違約強度對CDS價差的影響 138
6.3.5　不同對CDS價差的影響 139
6.3.6　交易對手違約強度變化對投資者選擇CDS保障
信用債的影響140
6.3.7　債券投資組合優(yōu)化仿真 142
6.3.8 均值方差模型下最優(yōu)投資組合 143
6.3.9　基于CVaR魯棒均值方差模型的投資組合最優(yōu)策略 145
6.3.10 夏普比率對比分析 153
6.4　研究結(jié)論及未來展望 155
6.4.1 研究結(jié)論 155
6.4.2 未來展望 157
第7章　極端市場利率風(fēng)險下考慮交易對手風(fēng)險的債券投資組合
優(yōu)化策略研究 159
7.1　違約損失測度 160
7.1.1　債券折現(xiàn)計算 160
7.1.2　違約損失測算 160
7.2　市場風(fēng)險測度 163
7.2.1 久期 164
7.2.2　凸性 165
7.2.3　估計價格變化 165
7.2.4　利率風(fēng)險測度 166
7.3　極端利率情況下具有CRMW保障的最優(yōu)投資組合模型構(gòu)建169
7.4　仿真分析 174
7.4.1 數(shù)據(jù)選取 174
7.4.2　雙因子CIR模型的參數(shù)估計 176
7.4.3 市場風(fēng)險測算結(jié)果 177
7.4.4　極端利率變化情況下具有CRMW保障的信用債投資組合優(yōu)化策略179
7.5　研究結(jié)論及未來展望 185
7.5.1 研究結(jié)論 185
7.5.2 未來展望 187
參考文獻 189
后記 197